研报正文
【行情复盘】
本周沪锌低位反弹，截至周五收盘，ZN2208收于22760元/吨，周涨幅4.29%。
现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22940元/吨，较上周五涨530元/吨。
【重要资讯】
1、政策面：当地时间7月21日，俄罗斯向欧洲输送天然气的“北溪1号”管道按计划在周四结束年度维护工作恢复了供气。
2、供应面：国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，2022年5月，全球锌市转为供应短缺3,900吨，4月修正为供应过剩31,000吨。4月初值为供应过剩10,900吨。2022年1-5月，全球锌市供应过剩29,000吨，上年同期为供应过剩44,000吨。每年锌的产销量大约为1,350万吨。
国家统计局周四公布的数据显示，中国6月锌产量为54.9万吨，同比减少4.2%。1-6月锌产量累计为326.3万吨，同比下滑1.7%。
3、需求端：据SMM调研，压铸锌合金企业订单再度走弱，锌合金企业成品库存高企，倒逼企业减产，故整体开工率下降。
【市场行情】
1、WBMS全球锌市供需平衡表
世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2022年1-5月全球锌市供应过剩21.8万吨，2021年全年供应短缺9.94万吨。2022年1-5月全球精炼锌产量同比增加1%，需求量减少3.2%。
2022年1-5月日本表观需求量为21.21万吨，较2021年同期高出10%。1-5月中国表观需求量为261.19万吨，在全球占比46%。在计算消费量时，未考虑未报告的库存变动。5月锌板产量为117.03万吨，需求量为110.69万吨。
2、锌精矿加工费
据SMM调研，国内锌矿加工费谈判陆续开始，由于7月国内锌价继续大幅走弱，且近期反弹力度较弱，冶炼厂预计8月加工费分成部分环比减少500~600元/金属吨。
目前国内炼厂普遍计划在8月上调200~300元/金属吨，对于北方地区来看，由于炼厂进口矿近期集中到货，炼厂原料库存稳步提升，目前已经存在锌矿基准加工费成交在3700~3800元/金属吨的情况。
进口矿方面，近期港口部分锌矿陆续到货，其中广西防城港到货量较多为主，故广西一带炼厂继续挺价，市场目前美金报价还是集中在150~180美金/干吨。
3、库存情况
截至7月22日，上期所锌期货库存10.19万吨，较上周减0.37万吨，LME锌库存7.25万吨，较上周减0.54万吨。社会库存方面，截至本周五（7月22日），SMM七地锌锭库存总量为14.85万吨，较上周五（7月15日）减少5200吨，较本周一（7月18日）减少4800吨。国内库存录减。
其中上海市场，本周锌价拉涨，市场采购情绪走弱，同样受升水处于相对高位的情况下，市场成交量走弱，上海小幅累库；广东市场，本周市场到货明显偏弱，在刚需相对稳定的情况下，广东地区微弱去库；天津市场，市场到货仍旧偏紧，在锌back结构较大的情况下，市场升水维持高位，下游逢低备库，市场小幅去库。
总体来看，原沪粤津三地库存减少3000吨，全国七地库存录得减少4800吨。
4、下游市场情况
据百川盈孚：
镀锌：
本周涂镀市场价格震荡偏强。具体来看，截止目前全国DX51D+Z1.0*mm市场均价为4989元/吨。
本周市场虽需求端表现仍偏弱，下游按需采买，终端接单有限，且在高库存的压力下，多以出货为主，商家降库回笼资金意愿较强。
但随着本周原料价格上涨，成本端支撑坚挺，激发市场交投氛围，市场恐慌情绪有所缓解，且贸易商亏损较大，钢厂检修减产较多，供应端减少，钢厂挺价心态较强，整体成交较上周转好，市场拿货也随之较多，贸易商心态好转。
锌合金：
本周锌合金价格震荡运行，近期“北溪-1”管道暂停运气，欧洲天然气、电价随之大幅上涨，成本面支撑刺激锌价区间震荡反弹，但随后该问题有望得到解决，叠加宏观面仍受美联储加息预期影响，市场担忧情绪较多，锌价再度回落。
国内方面，下游企业畏高情绪明显，随着后期价格下跌，市场成交稍有好转，但目前锌价走势受宏观影响较大，且终端消费缺乏驱动力，厂家心态持续看空，整体需求仍然表现不佳。
氧化锌：
本周氧化锌市场成交不畅。原料锌锭市场价格受宏观因素影响变动较大，但欧洲天然气价格虽为淡季但一直居高不下，国内锌冶炼厂检修限电压制一定国内产量释放，这些因素均给予锌价支撑。
下游情况持续低迷，虽然我国目前汽车产业链逐渐进入正轨，但轮胎企业行业开工仍在低位运行，市场上交投情况并无改观，行业开工维持在相对较低的水平，对于氧化锌询单较弱，目前尚在博弈僵持阶段，预计短时间内此种局面难有改善。
【操作建议】
欧洲央行超预期加息50基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，欧元走强美元指数走弱，对工业品的压制有所减弱。
供应方面，此前市场关注的欧洲天然气管道北溪1号也恢复供应，断供忧虑缓解之下天然气价格大幅回落，意味着短期欧洲成本支撑也进一步削弱。
下游方面，市场面临强预期与弱现实的矛盾，国内进入消费淡季，而近期本土疫情突发、地产前景不明等问题削弱复苏预期。
此外中国稳增长态度缓和也影响多头信心。欧洲央行大幅加息并取消此前的利率指引后，虽然短期压制美元反弹，但未来进一步加息并引发经济衰退的可能性也在提高，而7月FOMC议息会议也临近，不确定性之下锌价可能回归宽幅震荡行情，建议前期低位多单暂且退场，整体上控制仓位、严格止损。
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