研报正文
【行情回顾】
7月20日，白糖期货主力合约收跌1.11%至5782元，当日最高价报5805元，最低价报5754元，持仓量：+9,237手至395,547手，成交量：275,986手。
主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持11,752手至299,384手，空头合计增持6,536手至304,109手。据统计，白糖期货主力合约持仓呈现多空双增局面。
【消息面】
国际方面，全球本年度产需形势由短缺转过剩，主要由于印度及巴基斯坦新榨季糖产量大幅上调，印度出口强劲也使得目前供应偏宽松。目前市场关注焦点逐步转向巴西，巴西糖产量低于预期，提供利好支撑。而市场交易全球经济衰退，原油持续走弱，这又将提高巴西新年度糖产量预期，宏观面悲观预期压制原糖，随着宏观面冲击减弱，原糖有继续反弹修复可能。
国内方面，内外价差大幅倒挂，将减少进口，目前本年度累计进口量同比明显下降，另外进口成本也对国内期价形成一定支撑。加之本榨季产量大幅下降，供需形势明显好转。随着原糖持续反弹，郑糖有望跟随反弹修复。
【交易策略】
1.单边：随着燃料价格下跌，巴西糖厂预计将增加用于生产糖的甘蔗数量，原糖下跌。国内期价期价贴水现货，随着国内气温升高，消费将逐步增加，加上进口供应减少，国内供应将逐步转紧，后期期现货价格预计将逐步走强，可以逢低尝试布局短线多单。
2.套利：关注白糖91正套。
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