研报正文
【螺纹钢、热卷】
现货市场：20mm三级螺纹钢全国均价4073/吨(-17)；4.75mmQ235热卷全国均价3956吨（-68），唐山普方坯3700/吨（-60）。7月内需难以真正兑现政策面的各种利好，但市场可能先行走旺季需求恢复正常的逻辑，同时炉料在普遍亏损后走利润修复的逻辑也能支撑钢材期价的底部。
需求端：在国务院及发改委开会强调资金进场形成实物工作量后，基建用钢有望率先开始兑现；房地产本轮拿地略有起色但主要以城投为主，兑现至少三个月以后，因此本月仍然给与偏弱看待；制造业是本轮政策利好的主要受益方，6月回暖后有望在7月维持复苏，受益程度：汽车家电机械；海外PMI长期处于低速扩张区间，但出口工业品主力已转向民生用品，用钢量上仅有支撑作用。
供应端：
目前钢材库存去化在持续低产量的背景下取得了一定的成效，但钢材交投低迷导致贸易商拿货意愿偏低，预计去化速度仍然偏低；铁矿石高发运、低消费、弱交投，电炉低开工率后废钢性价比提升，维持偏弱看待。
目前焦炭下跌超过焦煤，焦化利润无明显改善，提涨时间和力度仍需与钢厂进行博弈；总的来说，需求低迷和亏损严重伤害了钢厂生产积极性，同时国际经济环境恶化、国内经济偏谨慎都不利于钢材市场的复苏。
观点总结：市场运行供需双弱逻辑，今年金九银十可能落空。但供给方的产能有较大的释放空间，在压减粗钢产量指标宽松的背景下，我们判断供给方完全有能力应对可能的需求骤增。
因此，实际上的格局应该是供强需弱。成材利润难以在完全卖方市场维持长期高位，铁矿、焦炭等炉料可能被不断降价的钢材价格带动下跌，但稳增长保就业的政策宗旨下国内炉料的成本线附近仍会有较为强力的支撑。
总结来看，七月市场很难兑现政策刺激带来的需求，即使立刻宣布棚改，较差的钢材交投也会倒逼大量套保资金入场压制期价。预计市场仍以弱稳为主，短期反弹仅为资金面的情绪波动，不存在基本面支撑，且难以突破6月15日美联储加息前高点。策略方面，反弹做空策略维持。
【铁矿石】
现货价格：日照港61.5%PB澳粉车板价735元/湿吨（折盘面820元/吨），金布巴粉60.5%（折盘面）833元/吨（-44）。钢厂减产持续，仅刚需支撑的铁矿日耗预计稳中偏弱，目前的整体利润水平，黑链各环节价格仍有向下回归空间。
进口方面：本周澳洲、巴西港口发运仍在冲量阶段，疏港量低位维持，矿石成交较差；金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平，高基差修复的方向以现货向期货回归为主。
目前，国内矿的供应仍然保持较高水平，因此在非主流矿和国内矿的均成本线100美元/吨的位置上铁矿仍有较好支撑。
观点总结：港库去化的判断维持，但受钢厂开工率持续下滑影响，铁矿交投已显露疲态。基差基准品种金布巴粉库存量上升对空头有一定利好。钢厂品种重新转向精粉和球团。
短期来看，铁矿石随钢材价格波动且有钢厂持续减产隐患，需求短期向好后有可能反弹升高。策略上来说，空单可少量试仓进入。
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