研报正文
一、期现行情回顾
期货市场：2022年7月玉米主力合约先震荡下跌，后恢复，再持续行下跌，月末反弹收尾。自月初起开始震荡下跌，跌破2600元/吨，并下探至9个月以来低点，最后一周低位反弹。
截止2022年7月29日，月内最高价结算价2743元/吨，最低价结算价2577元/吨，2022年7月29日主力合约结算价2666元/吨，较2022年6月30日2792元/吨跌126元/吨，跌幅4.51%。
2022年7月玉米淀粉主力合约与玉米走势相似，截止2022年7月29日，月内最高价结算价3139元/吨，最低价结算价2935元/吨，2022年7月29日主力合约结算价3066元/吨，较2022年6月30日3170元/吨跌104元/吨，跌幅3.28%。
现货市场：2022年7月份国内各地现货价格整体呈震荡下跌走势。其中，长春从月初2700元/吨跌至2640元/吨，下跌60元/吨。
潍坊从2955元/吨下跌至2865元/吨，稍有回升后震荡下跌至2845元/吨收尾。鲅鱼圈从月初2830元/吨跌至2700元/吨，锦州港从月初2840元/吨跌至2700元/吨。
广东港初始震荡，后下跌，月末有反弹，从月初2850元/吨跌至月内低点2730元/吨，最终反弹至2760元/吨。
市场收购谨慎，在收主体较少，近期玉米集港主要为大企业自有货物到港，装船需求逐渐增多，港口库存加速下降。受期货影响，蛇口港月底报价挺价心态增强。
二、玉米基本面分析
1.中储粮玉米竞价交易情况
2022年7月1日-29日中储粮网共进91场玉米竞价交易，其中玉米竞价采购交易1场，计划采购数量13,500吨，实际成交数量13,500吨，成交率100%。玉米竞价销售交易50场，计划销售数量553,971吨，实际成交数量98,699吨，成交率17.82%。
一次性储备玉米购销双向竞价交易7场，计划交易数量114,378吨，实际成交数量114,378吨，成交率100%。
竞价销售转基因进口玉米4场，计划销售数量105,575吨，实际成交数量67,646吨，成交率64.07%。一次性储备玉米竞价销售交易27场，计划销售数量700,846吨，实际成交数量102,013吨，成交率14.56%。
一次性储备玉米竞价采购1场，计划销售数量9,000吨，实际成交数量9,000吨，成交率100%。竞价销售非转基因进口玉米1场，计划销售数量594吨，实际成交数量594吨，成交率100%。
此外市场有消息称中储粮吉林公司将增加储备收购玉米，就是为了稳定当前价格。
2.宏观担忧情绪缓和，优良率下跌引发产量担忧
海关数据显示，2022年6月份玉米进口量为220.68万吨，较前月环比增加6.1%，较去年同期同比减少38.21%。今年1至6月份玉米累计进口量为1359万吨，较前月环比增加19.32%，较去年同期同比减少11.18%。
其中6月份进口美国玉米206.42万吨，较前月环比增加8.48%，较去年同期同比减少4.7%，进口乌克兰玉米8.68万吨，较前月环比减少31.48%，较去年同期同比减少93.87%。乌克兰重启黑海港口谷物协议执行情况尚未可知，地缘冲突随时都可能对出口协议造成突变。
乌克兰进口玉米的减少，以美玉米作为补给，所以美玉米近阶段进口占比明显扩大。此外国内也计划增加从俄罗斯以及巴西进口的玉米量，目前尚未体现规模，主要从情绪上影响价格。
美国农业部数据显示，截至7月21日当周美国2021/2022年度对中国玉米净销售3,990吨，前一周为-7,555吨，2022/2023年度对中国玉米净销售0万吨，前一周为66,500万吨；美国2021/2022年度对中国玉米累计销售1471.56万吨，前一周为1471.16万吨。
美国2021/2022年度对中国玉米出口装船20.79万吨，前一周为45.57万吨；美国2021/2022年度对中国玉米累计装船1289.51万吨,前一周为1268.71万吨；美国2021/2022年度对中国玉米未装船为182.05万吨，前一周为202.45万吨。
2022/2023年度对中国玉米未装船为296.1万吨，前一周为296.1万吨。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国玉米优良率超预期下跌。
在占到全国玉米播种面积92%的18个州，截至7月24日（周日），美国玉米吐丝率62%，上周37%，去年同期76%，五年均值70%。玉米进入糊熟期的比例为13%，上周6%，去年同期17%，五年同期均值15%。
玉米优良率为61%，一周前为64%，去年同期64%。其中优13%，良48%，一般25%，差10%，劣4%。上周优13%，良51%，一般25%，差8%，劣3%。
7月28日，美联储加息75个基点，符合市场预期。美联储***鲍威尔表示，美联储将在每次利率会议上逐次就货币政策做出决定，避免发表具体的指引。
对9月会议下一步行动保持开放，将视经济数据而定。随着利率的提高，放缓加息步伐也可能是合适的，尚未就何时放慢加息做出决定。
市场视鲍威尔讲话偏鸽派，美元指数走低，宏观经济衰退情绪有所减弱，大宗商品整体反弹。叠加美玉米主产区天气炒作持续，优良率超预期下跌，引发市场对产量的担忧，连盘玉米随大盘地位反弹。
3.小麦市场偏弱，陈化稻谷性价比较高
2022年4月共进行2场次政策性小麦拍卖，分别于4月6日及4月13日，计划竞拍销量总计1,104,298吨，竞拍成交量1,059,091吨，成交率分别为95.38%，96.44%。
随后政策性小麦拍卖停止，目前临储小麦余量3500多万吨。本月小麦玉米价差呈现“N”型走势，先由270元/吨扩至300元/吨，随后迅速缩至240元/吨，下旬逐步回升至310元/吨。
玉米现货价格持续走低，月内跌80元/吨，小麦也以跌为主，由3130元/吨跌至3060元/吨后反弹至3090元/吨。小麦潮粮售卖结束，面粉企业需要逢低储存部分小麦，加上价格较低没有上量，因此上调收购价格来刺激上量，但需求仍没有什么起色。
2022年6月份我国小麦进口510,458吨，较5月份环比减少23.49%，较2021年6月同比减少32.08%。2022年1-6月累计进口490.66万吨，较去年同期同比减少8.17%。
国内陈化稻谷持续拍卖，今年累计拍卖近2300万吨，北方稻谷的饲用优势相对较大，南方目前也低于进口玉米价格，因此陈化稻谷在饲料中对玉米的替代性较高。
4.猪价强势上行，养殖利润表现良好
2022年6月份能繁母猪存栏为4277万头，环比增加85万头，增幅2.03%，同比减少287万头，减幅6.29%。2022年7月猪价突破20元/千克，最高超23元/千克后，下旬有些许回调。
养殖利润本月转亏为盈，且大步前进，月底稍有回落。截止7月29日第30周能繁母猪养殖利润-479.3元/头，较5月底-36.79元/头增加516.09元/头，第28周养殖利润达阶段性高峰660元/头。
外购仔猪养殖利润689.56元/头，较6月底172.49元/头增加517.07元/头，第28周养殖利润达阶段性高峰871.45元/头。猪价强势上行，促进补栏积极性。
不论能繁母猪还是外购仔猪，养殖利润都出现大幅上涨，良好的养殖利润将导致企业更加倾向继续补栏母猪。
饲用稻谷持续投放，饲料企业签单采购意向高，加上糙米及小麦等替代品，玉米需求度有所降低。此外，自进入6月份，不少南方的饲料企业针对玉米进行降库存的动作，7月饲料企业库继续保持下滑趋势。全国饲料企业7月库存30.3万吨，较6月34.41万吨环比减少11.95%，较去年同期增加0.48%。
5.加工利润至盈亏线以下，开机率明显下降
截止7月29日第30周山东27家深加工企业玉米库存52.6万吨，月环比减少2.8万吨，降幅5.05%，同比减少1.3万吨，降幅2.41%；全国96家深加工企业玉米库存390.5万吨，月环比减少18.9万吨，降幅4.62%，同比减少112.4万吨，降幅22.35%。
玉米库存高位，采购需求疲软。截至7月27日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米88.9万吨，较前一周减少4.0万吨；与去年同比增加3.8万吨，增幅4.44%。
其中玉米淀粉加工企业消费占比55.35%，共消化49.2万吨，较前一周减少3.9万吨；玉米酒精企业消费占比27.59%，消化24.5万吨，较前一周减少0.9万吨；氨基酸企业占比17.06%，消化15.2万吨，较前一周增加0.8万吨。
本月深加工企业开机率明显下降，全国均开机率降至50%以下。因深加工产品销售情况不佳，工厂趁此传统检修月关机检修，开机率受到直接影响。加工利润持续走低，许多地区已处于盈亏线以下，并继续下探。
三、市场分析与总结
供给方面：美国玉米产区出现持续性大面积高温干旱天气，并在短期内未有明显改善预报，美农报告显示优良率超预期下跌。乌克兰重启黑海港口谷物协议执行情况尚未可知，地缘冲突随时都可能对出口协议造成突变。
此外国内也计划增加从俄罗斯以及巴西进口的玉米量，目前尚未体现规模，主要从情绪上影响价格。美联储加息75个基点，符合市场预期。
鲍威尔表示随着利率的提高，放缓加息步伐也可能是合适的，尚未就何时放慢加息做出决定。市场视鲍威尔讲话偏鸽派，美元指数走低，宏观经济衰退情绪有所减弱。
北方陈化稻谷的饲用优势相对较大，南方目前也低于进口玉米价格，因此拍卖的陈化稻谷在饲料中对玉米的替代性较高。
需求方面：猪价强势上行，促进补栏积极性，良好的养殖利润将导致企业更加倾向继续补栏母猪。饲用稻谷持续投放，加上糙米及小麦等替代品，玉米需求度有所降低。
此外，自进入6月份，不少南方的饲料企业针对玉米进行降库存的动作，7月饲料企业库继续保持下滑趋势。本月深加工企业开机率明显下降，全国均开机率降至50%以下。
因深加工产品销售情况不佳，工厂趁此传统检修月关机检修，开机率受到直接影响。加工利润持续走低，许多地区已处于盈亏线以下，并继续下探，玉米需求持续惨淡。
观点小结：短期内，连盘玉米主要受美玉米影响反弹，预计幅度有限。后期运行方向主要将受宏观导向、产区天气变化以及需求改善影响。
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