10月27日沪铝：减产不断 宽幅震荡

研报正文

【现货】：10月26日，SMMA00铝现货均价18640元/吨，环比+90元/吨，对主力平水，环比-20元/吨。

【供应】：SMM数据显示，2022年9月中国电解铝产量333.95万吨，环比下降14.85万吨，同比增加7.34%，9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑明显。

【需求】：据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨；1-9月累计出口519.70万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。10月20日当周，铝型材开工率67.5%，周环比持平；铝板带开工率74.6%，周环比-5.4个百分点；铝箔开工率83.3%，周环比持平；铝合金开工率64%，周环比持平。

【库存】：10月24日，中国电解铝社会库存62.6万吨，较上周四-1万吨；10月26日，LME铝库存57.41万吨，周环比+20余万吨。受LME可能取消俄铝注册影响，LME库存大增。

【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。

【操作建议】：17000-19000区间操作，短期偏弱。

【短期观点】：谨慎偏空。

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