PTA预期供过于求 短纤需求后续边际走弱

研报正文

【基本面】

供给与库存：PTA开工率74.9%，环比-2.35%，同比-9.43%。乙二醇开工率57.86%，环比-3.37%，同比-5.35%。短纤开工率82.4%，环比2.67%，同比-0.99%。PTA周度工厂原料库存去库7万吨；乙二醇去库9万吨；短纤库存可用天数增0.08天。

利润：PTA加工费425.34元/吨，同比-67.17%；乙二醇一体化装置亏损247.1美元/吨；短纤盈利442元/吨。

【观点总结】

PTA：累库预期，价格偏弱。PTA和成本端PX后续皆面临供给回升压力，现货偏紧格局预计进一步缓解，强基差松动，加工费回落，让渡一部分利润给下游。需求端终端开工边际走弱，下游长丝库存压力增大，出口较往年偏弱，预期供过于求，价格承压。

乙二醇：供减需减，边际去库，但库存同比仍高。部分企业因亏损减产，库存边际去化，短期供需格局略有改善，但未来面临一定的投产压力，且需求走弱是大概率，因此难看到上涨驱动；近期市场预期煤价有回落预期，一定程度受成本端干扰。

短纤：库存压力不大，需求面临尾声，成本驱动向下。短纤相对上游偏强一些，虽然供给回升，但库存压力不大，基差大幅走扩。成本端走弱，短纤利润修复明显。从下游开工来看，需求后续边际走弱，预计加工费将高位回落。