沪锌：宏观情绪转暖 暂观望

研报正文

【现货】：11月7日，SMM0#锌24540元/吨，环比+140元/吨，对11合约升水350元/吨，环比-270元/吨。

【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约2.3万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。

【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月4日当周，镀锌开工率65.96%，环比+0.05个百分点；压铸锌合金开工率47.03%，环比+2.79个百分点；氧化锌开工率52.9%，环比-1.1个百分点。

【库存】：11月7日，国内锌锭社会库存6.01万吨，较上周五+0.02万吨；11月7日，LME锌库存43850吨，环比-200吨。

【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。但短期宏观情绪转暖，市场对疫情放松存期待，产业上库存低位，锌价短期宽幅震荡，暂观望。

【操作建议】：宽幅震荡，暂观望。

【短期观点】：中性。

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