估值偏高。
南天信息(000948.SZ)作为本轮信创板块的龙头之一，股价一个月上涨130%。不过，近期公司股价有所回调，近4个交易日跌幅近30%。
回调到底是市场炒作后的价值回归还是资金对于公司业绩没有信心的提前预判，最终谜底在这份最新三季报中揭晓了。
金融科技业务提升致使三季报亮眼
南天信息前三季度营收53.35亿元，同比增长56.84%。值得注意的是，营业成本也较上年同期增加18.04亿元，上升62.82%，主要是公司积极拓展金融科技业务，加大“行业数字化”业务发展力度，开展IT产品销售及产业互联网业务，市场规模增加同时相应成本增加。成本上升并未让利润表现受损，公司前三季度净利润为4872.2万元，同比增长46.27%，其中第三季度净利润同比增48.62%。
可以说，南天信息交出了一份较为不错的成绩单。
根据三季报，南天信息货币资金较期初减少9.40亿元，下降比例达47.06%;另外存货较期初增加10.50亿元，上升43.24%，这两项数字是有所关联的。货币资金减少是由于银行IT行业周期特性，公司收款主要集中在第四季度，同时由于公司业务增长、订单增加，采购备货、研发生产投入增大所造成。存货增加也是由于订单量上升致使设备采购备货增长。此外，公司应收账款及合同资产较期初增加7.59亿元，上升65.08%。由于定制软件开发项目通常会持续一段时间，银行IT服务企业一般采用完工百分比法确认收入，所以收入规模增加，应收账款必然也会相应增长。
以上三个指标均能侧面印证南天信息前三季度业务景气度。
业绩进入提速期
南天信息是国内领先的金融行业数字化综合解决方案和服务提供商，也是国内少数同时集软件、硬件、集成服务的开发、生产、服务于一体的IT专业服务商。在IDC发布的2020年度中国银行业IT解决方案位列第4位。
纵观南天信息前三季度业绩表现，持续巩固和加强金融科技业务以及积极拓展“数字云南”业务是公司营业收入较快增长的原因。
数据来源：WIND
从2018年开始，南天信息业绩超越行业平均增速。具体细分业务中，软件开发及服务业务方面，除了银行IT业务近四年保持15%以上增速外，红岭云专注智慧党建业务2018年至2021年营收CAGR为28%，2021年营收同比增速更是为52%;系统集成解决方案业务近四年营收CAGR也保持在35%左右。此外信创方面的业绩提升也是公司业绩提速的重要推力之一。
南天信息去年中标了多个大型金融科技和信创系统工程，例如获得中国农业银行12.46亿元IntelPC服务器和14.87亿元鲲鹏服务器两大订单等等。今年前三季度的成绩单也进一步体现公司已进入业绩提速期。
估值偏高
虽然南天信息业绩处于提速期，但这并不代表公司现在的估值位于合理区间。
WIND数据显示，南天信息当前动态市盈率达到91.95倍，超过了PE band通道上限，处于近五年来最高位。同期软件行业(882250.WI)动态平均市盈率为73.42倍，南天信息市盈率已超越行业平均水准。与同属银行IT行业、业务方向相近、更具参考对比价值的宇信科技(300674.SZ)的27.72倍动态市盈率、长亮科技(300348.SZ)的71.69倍动态市盈率以及神州信息(000555.SZ)的34.06倍动态市盈率相比，南天信息的PE也远超同行。
数据来源：WIND
或许这也是市场资金近几个交易日有所撤退的考量所在。若按照A股当前软件行业平均市盈率73倍计算，南天信息还有接近18%的回撤空间。
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