研报正文
【棉花】
期货行情：
郑棉低位弱势震荡，终端消费疲软以及美欧禁令升级形成巨大压力，即便相对进口棉存在大幅贴水，国产棉仍消化困难，期待中的政策支持尚未成为现实。
消息面：
国内下游消费不旺，6-7月又处于传统纺织淡季，部分织厂接近无单可做；并且美国的涉疆法案进一步增加纺服出口难度，纺企出口订单在溯源方面要求极为严格。纺企以刚需采购为主，原料库存保持低位，距离新花上市仅三个月的时间，商业库存中仍有416万吨的棉花，大量棉花聚集在上游的局面难以改观。
观点小结：
制造业采购经理指数（PMI）在连续3个月收缩后重返扩张区间，显示我国经济总体恢复有所加快，市场利空氛围有所减弱。近期要关注包括收储在内的产业政策变化，国储整体库存偏低，收储疆棉已经是多头不多的期盼；中远期则要看消费表现，8月到双十一国内市场需求是否好转。
【橡胶】
期货行情：沪胶保持震荡攀升形态，后市仍可看高一线。国内外正迎来割胶旺季，目前橡胶供应在逐步增加但压力不大，降雨等天气对供应有所扰动，海南产区开割推迟，目前开割率大概在70%，全面开割一再被推迟。
消息面：政策托底汽车行业将推动橡胶消费持续提升，下游轮胎需求有所改善。现货价格偏强给盘面提供支撑，期现基差收窄对胶价底部形成支撑。泰国天然橡胶出口量仍受制约，现货价格比较坚挺。
国内港口库存重新小幅回落，全国库存平稳去库当中，主要因到港量的减少以及国内下游需求的逐步恢复，带来港口出库率回升。
观点小结：生产胶乳收益高，因此海南标胶生产大多处于停顿状态，没有形成新的实盘压力，国内加工成本就在13000-14000一线，橡胶原料价格维持偏高水平使得胶价具有较好的做多安全边际。
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