债券市场的构成

　　债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分.一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具;债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准,因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体.可以说,统一、成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。

　　债券市场的构成：

　　债券市场是由一级市场和二级市场组成的,即债券发行市场和债券流通市场。债券一级市场是指***机关、金融机构、企业等资金需求者,为筹措资金而发行新债券,透过招投标或通过承销商,将债券出售给投资人所形成的市场,又称为发行市场；债券二级市场又称为流通市场,是指持有已发行债券的投资人出售变现,或从事债券买卖的投资者进行交易的市场。

　　目前,我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。在这三个市场中,银行柜台债券市场刚刚起步,银行间债券市场和交易所债券市场正不断走向成熟。

　　银行柜台债券市场的参与主体为在商业银行开户的个人和企业投资者。目前,投资者通过银行柜台债券市场可以投资的债券品种有凭证式国债和记账式国债,其中凭证式国债不能流通转让,其实际投资主体为中老年个人投资者,而记账式国债银行柜台交易的推出可以更好地满足广大的个人、企业等投资人的国债投资需求。但是,由于目前记账式国债柜台交易业务只是在工、农、中、建四大国有银行的部分地区网点试点,而且也只有记账式国债可以交易,银行柜台债券市场处于刚刚启动阶段,还有待于进一步推动。记账式国债柜台交易的方式为现券交易。

　　交易所债券市场是我国债券场内交易的场所,目前上海证券交易所和深圳证券交易所均有债券交易业务。目前,沪深交易所债券交易的参与主体为在交易所开立证券账户的非银行投资者,实际交易主体为证券公司、保险公司和城乡信用社。交易券种为在交易所上市的国债、企业债、可转换债券。交易类型有现券交易和质押式回购交易。

　　我国债券市场现行格局

　　银行间债券市场 交易所债券市场

　　市场性质 场外交易 场内交易

　　发行券种 记账式国债、金融债、 记账式国债、可转换债券

　　央行票据

　　交易券种 记账式国债、金融债、 记账式国债、企业债、

　　央行票据

　　投资者类型 各类机构投资者 商业银行以外的所有投资者

　　交易类型 现券交易、质押式回购 现券交易、质押式回购

　　交易方式 一对一询价交易 系统自动撮合

　　结算体制 逐笔全额结算 日终净额结算

　　结算时间 T＋0或T＋1 T＋1

　　银行柜台债券市场

　　市场性质 场外交易

　　发行券种 凭证式国债、记账式国债

　　交易券种 可转换债券 记账式国债

　　投资者类型 个人和企业投资者

　　交易类型 现券交易

　　交易方式 银行柜台双边报价

　　结算体制 逐笔全额结算

　　结算时间 T＋0

　　我国债券市场现状：

　　目前，我国债券市场已走过了20多年的发展历程。2001年银行间债券市场交易额达41000亿元，市场成员上升到700家。从纵向比较来看，债券市场规模不断增加，市场交易规则日趋完善，债券托管体系和交易体系等基础建设不断加快，市场化程度显著提高。

　　纵观国外成熟的资本市场体系，债券市场与股票市场是并驾齐驱的。2001年，美国的股票市值占GDP的168%，债券相当于143%；另据统计，全球债券相当于GDP的95%。而我国2001年末债券总值仅相当于 GDP的29%。美国发行了3.1万亿美元的***债券，公司债券达3.4万亿美元，资产证券化债券是2.7万亿美元，公司债券总和大大超过了***发行的债券，且当年发行的公司债券是同期股票金额的16倍，占主要地位的是公司债券。而在我国，2001年发行国债约4884亿元人民币，公司债券总发行量却不足400亿元人民币。因此，不论是从资本市场上债市与股市的关系看，还是从企业的资本结构看，债券市场尤其是公司债券在我国资本市场发展过程中都具有很大的发展空间。但是，由于市场约束和制度方面的原因，我国债券市场尤其是公司债券无论是在规模、品种，还是在市场的发育程度方面，都与发达国家存在着巨大的差距，即使同我国迅速发展的股票市场相比，债券市场也显得较为低迷，一直是我国资本市场的一条“短腿”。